解读可再生能源的依赖策略

这一切都始于2017年

在2017年信实工业公司成立40周年庆祝活动上，董事长穆凯什·安巴尼第一次提出了一个反问句:“信实能成为一家清洁能源公司吗?”“为什么不呢?，他当时自己回答了这个问题，没有透露任何进一步的细节。几乎三年后，在公司2020年6月举行的第43届年度股东大会上，他宣布了实现净零碳排放的计划。你不会责怪少数怀疑论者，他们认为他只是随大流，因为全球石油和天然气巨头已经开始发布自己的净零目标。但信实的收购目标因其大胆而引人注目。到2035年实现零排放。当时，几乎所有比信实更大的石油巨头都坚持到2050年。人们可能会对更精细的细节吹毛求疵，但这个日期仍然让人印象深刻，并表明一个严肃的计划正在进行中。

2021年6月24日将举行第44届股东大会。安巴尼最后公布了他计划的大纲。在一项立即产生影响的公告中，该公司宣布计划在未来三年向清洁能源投资100亿美元(7.5万亿卢比)。太阳能获得了最大的关注和投资份额。安巴尼宣布启动在贾姆纳加尔5000英亩土地上开发Dhirubhai Ambani绿色能源Giga综合设施的工作，他说:“作为业务的一部分，信实将建造太阳能制造单元，一个用于储能的电池厂，一个燃料电池制造工厂和一个生产绿色氢气的电解器单元。”

计划建立4个Giga工厂，以制造和集成公司所看到的新能源生态系统的所有关键组件——太阳能光伏组件工厂，储能电池工厂，电解槽工厂，燃料电池工厂。最大的区别是什么?对绿色氢的额外关注，以及发展碳捕获和存储技术的计划目前可能会退居幕后。有趣的是，该公司特别提到了“计划投资的15亿卢比用于价值链、合作伙伴关系和未来技术的投资，包括上游和下游产业。除了专门的可再生能源项目融资部门外，这些部门还将包括一个专门的可再生能源项目管理和建设部门。

“有了这些新举措，信实将把古吉拉特邦和印度置于世界太阳能和氢能地图上。他说:“我们所有的产品都将自豪地宣称‘印度制造、印度制造、为印度、为世界’。”

计划开始实施

声明发布后不到4个月，该公司就迅速采取行动，按照承诺建立了清洁能源计划的大致轮廓。到目前为止，虽然贾姆纳加尔的Giga综合设施仍在继续工作，但所有的注意力都集中在该公司所采取的5个关键举措上。首先，向Ambri公司投资5000万美元(375亿卢比)，Ambri公司是一家总部位于美国的公司，致力于开发一种新型液态金属低成本电池，希望将其用于大型储能项目。今年8月，信实集团通过其专门成立的子公司宣布，信实新能源太阳能私人有限公司与比尔•盖茨(Bill Gates)等其他关键投资者联手，帮助Ambri完成了1.44亿美元的融资。

如果对Ambri的5000万美元投资看起来很小，那么下一个重大声明就不算什么了。

10月10日，周日，信实再次通过rnesl宣布收购，据传已经进行了6个多月的讨论达到了高潮REC太阳能控股公司(REC集团)从中国蓝星(集团)有限公司收购，企业价值为7.71亿美元(578亿卢比)。REC拥有三家工厂，其中两家在挪威生产多晶硅(铸锭的前身，然后是晶圆，最后是电池和模块)，另一家在新加坡生产电池和模块。(见故事结尾的注释——为什么是HJT?)

Reliance在一份声明中表示，“REC是第一个引入半切割钝化发射极和后电池技术的公司，目前所有主要制造商都采用了这种技术，而REC已转向下一代异质结技术。”该公司明确表示，它计划在其位于贾姆纳加尔的Dhirubhai Ambani绿色能源giga综合体的完全集成的金属硅到光伏电池板制造千兆工厂中使用25年的行业领先技术，最初的年产能为4GW，最终增长到每年10GW。除了技术之外，REC集团在印度的屋顶和商业领域已经拥有强大的影响力。这个价格有些昂贵(通常比许多现有的中国产品高出20%)的品牌在安装社区中也很受尊敬，因为它的质量和其他关键方面，如更长的保修期和服务支持。

甚至在REC收购的消息成为媒体头条之前，2小时内就发布了下一个公告。收购了40%的股份斯特林威尔逊太阳能有限公司(SWSL)是印度太阳能领域最大的EPC成功故事之一，投资285亿卢比。SWSL在太阳能领域拥有全球业务和经验，为Reliance提供项目管理和建设部门，这一直是其宣布计划的一部分。SWSL的收购包括以每股375卢比的价格从陷入困境的发起人手中购买该公司40%的股份，如果该公司按计划复苏，可以被认为是一次廉价收购。请记住，同一家公司在2018年8月以780卢比的价格成功IPO。两天后的10月12日，该公司宣布投资2500万欧元(2900万美元或2.15亿卢比)NexWafe这家德国公司开发出了“绿色”太阳能晶圆，这是电池和组件制造的先驱。NexWafe正在开发和生产直接使用廉价原材料生长的单晶硅晶圆，直接从气相到成品晶圆。这种专有工艺避免了传统晶圆制造所依赖的多晶硅生产和拉锭等昂贵且能源密集型的中间步骤。NexWafe采用在线制造，既可形成初始释放层，也可在大气化学气相沉积过程中进行硅的外延沉积。NexWafe独特的专利技术有望大幅降低晶圆生产成本，使太阳能光伏成为成本最低的可再生能源形式。

最后，也是信实集团第五次宣布与丹麦公司建立合作关系Stiesdal初步A / S。该公司一直致力于开发氢电解器。这是生产绿色氢的链条上最后也是最关键的环节，电解槽的能源来自可再生能源。该交易的融资细节没有透露。然而，在最近举行的国际太阳能联盟第四次大会上，炼化和石化研发总裁Madhukar Garg证实，计划在拟议的电解炉设施使用3吉瓦太阳能发电，产生40万吨氢气。

因此，考虑到未来对Nexwafe的承诺，信实集团仍有5500亿卢比的计划投资用于技术收购、合作伙伴关系和价值链。根据该公司之前的声明，唯一缺少的部分是什么?燃料电池技术，以及清洁能源融资工具。

虽然燃料电池技术无疑是该公司可能会考虑的一个领域，但清洁能源融资领域可能是该公司的意外之举。印度仍然没有任何专注于清洁能源的重要融资公司，尤其是在零售和企业融资层面。像IREDA这样被授权为清洁能源提供资金的政府公司，专注于大型公用事业规模的项目，或者纯粹基于借款人资质提供资金的项目。这一切都发生在全球清洁能源融资市场蓬勃发展之际。例如，在美国市场，一家名为Goodleap的专门为可持续住宅升级融资的公司，在最近筹集了8亿美元的资金后，其估值已升至120亿美元。碳融资和碳信用市场的发展可能会打开信实集团赖以繁荣的规模和机遇。

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信实的做法已经与其他全球能源巨头截然不同。大多数公司都对能源生产进行了大量投资，无论是太阳能、海上风能，还是现在的氢气。信实采用制造业主导的方式，已经走了一条很少有人走的路。到目前为止，有三个明确的结论:

而印度制造是不可或缺的，符合其自身的理念，以及它最终在印度看到的对清洁能源解决方案的支持和规模，全球市场也是必须的。REC的HJT模块，长期以来被视为模块中的IPhone，现在可以看到严重的规模和未来更大的市场。REC集团将其从美国的住宅领域扩展到其他地区的细分市场。正如一位行业观察家告诉我们的那样，现在他们的HJT模块极有可能在每个细分领域寻求利基客户，包括迄今为止被忽视的公用事业领域。

在合作的情况下，信实已经获得了在印度和附近市场生产或销售产品的独家权利，就像它与Ambri、NexWafe甚至Stiesdal的交易一样。因此，无论是电池存储还是最终的“绿色氢”，该公司都希望在这条道路上有一个光明的开端，让每一种技术都能轻松获得。迄今为止最大的交易是收购REC集团，以及收购Sterling和Wilson Solar，这些交易清楚地表明，全球规模将永远在图景中。虽然REC为SWSL提供了瞄准全球市场的尖端技术，但斯特林和威尔逊太阳能公司的交易为SWSL提供了全球专业知识和供应链熟悉度，不仅涉及太阳能公园，还涉及SWSL赢得项目的许多其他领域。无论是数据中心，还是废物转化为能源。信实集团自己的自保需求也将是巨大的，与SWSL迄今为止执行的任何项目一样大。

信实是太阳能PLI计划的4家投标人之一，该计划已投标4吉瓦产能，涵盖从多晶硅到晶圆到电池和模块的所有4个制造阶段。这大大增加了其获胜的几率，特别是与现代异质结技术，它可以获得礼让REC集团购买。

值得注意的一个最有趣的方面是，信实迄今为止似乎一直远离太阳能开发商或发电市场，而更倾向于专注于制造业，尤其是太阳能领域。在这种情况下，猜测与目前可再生能源领域的领导者阿达尼集团或塔塔集团公司的竞争可能还为时过早，因为阿达尼和塔塔电力，尽管拥有重要的制造能力，并计划进一步扩张，似乎更专注于业务的开发方和生产太阳能来销售。事实上，阿达尼收购可再生能源资产已经有一段时间了，尤其是以35亿美元收购SB energy近5吉瓦的投资组合。另一方面，塔塔电力公司更倾向于走有机路线，专注于在全国范围内安装屋顶太阳能装置，以及自己的项目。

顶级制造商

的名字	现有的模块 能力
Vikram太阳能	2.5吉瓦
Waaree能量	2.0吉瓦
印度阿达尼太阳能	1.5吉瓦
塔塔电力	0.6吉瓦

顶级制造商+开发商。像Renew Power, Azure Power这样的纯游戏开发者也有计划进入制造业。其他主要制造商，如Premier energy, Renewsys India，目前，Goldi Solar和Emmvee Photovoltaic的产能都在1吉瓦以下，而且只专注于制造业。

缺失的部分

燃料电池技术与金融。我们期待该公司在适当的时候对这最后两件产品采取行动。尽管燃料电池技术提供了足够多的全球合作伙伴选择，但值得关注的是融资选择，因为信实不太可能需要任何外国合作伙伴或专业投入。因此，虽然该公司的目标是设立一个可再生能源项目融资部门，

将这一定义扩大到住宅层面的屋顶太阳能项目并不是一种想象。美国既有现成的模式可供借鉴，也有既能扩大规模又能增长的国内市场，这是公司参与任何项目都必须具备的条件。再加上它可以获得低成本的融资，以及拥有健康的现金流，对信实来说，进军融资领域似乎比以往任何时候都更有意义。

印度的太阳能融资一直受到一些常见问题以及其他问题的困扰。无论是高昂的初始项目成本，还是缺乏绩效和产出信息，甚至是买方/用户违约时的追索权考虑，金融机构通常都非常谨慎地不愿在这方面进行过多投资。因此，印度的安装商很少提供融资作为他们产品的一部分，除了极少数筹集了一些初始资本来测试市场。屋顶太阳能市场的巨大表现不佳被归因于许多其他原因。印度目前只实现了不到20%的屋顶太阳能40吉瓦目标，该目标定于2022年底实现。所有这一切，当太阳能的经济在今天是真正坚实的基础上，有可能在5-8年内回报，这取决于项目的性质和地点。随着存储成本的下降，融资的作用只会越来越大，并为信实和其他公司提供了一个重要的机会。像微电网这样的完整领域一直因缺乏融资而步履蹒跚，这种情况可能很快就会改变。

信实集团支持的融资计划将会像该公司进入清洁能源领域的简单举动一样，对市场产生巨大的影响，并推动市场向前发展。

为什么HJT ?

今年5月至6月，当信实对HJT技术(全名为异质结技术)感兴趣的消息首次传出时，并没有什么大的惊喜。与目前主导市场份额的现行标准Mono PERC不同，HJT被视为除TOPCon(隧道氧化钝化触点(TOPCon)技术)之外最有前途的两种选择之一。然而，在Mono PERC和TOPcon中，中国的主导地位似乎固不可破，这得益于中国关键制造商在过去十年中发展起来的庞大规模和制造创新管道。事实上，从MonoPERC升级到TOPcon比从MonoPERC生产线升级到HJT要容易得多。HJT的关键技术供应商包括瑞士工程公司Meyer Burger，该公司提供了摆脱中国主导地位的机会。虽然最初的技术涉及在两层薄膜硅之间放置一个晶体硅电池，但Meyer Burger的专利智能线技术带来了一定程度的效率和前景，使其成为未来的真正竞争者。其更高的效率潜力意味着更高效的模块，和更少的面积所需的相同的输出。作为早期押注HJT的大型企业之一，REC集团在一定程度上领先一步，该集团已经在其运营的许多市场销售了基于该技术的模块。带有HJT的Alpha系列60单元模块已经销售给全球部分客户。重要的是，HJT制造过程比Mono PERC(7)需要更少的步骤(4)，这使得它可能更低的成本和更高效的规模。 Backers add that a lower temperature coefficient also means that it has higher energy output over longer periods, making its own case for buyers looking to own and run their plants.Finally, unlike upgrading from MonoPERC to say, TOPcon, upgrading to an HJT line is not so simple, giving manufacturers breathing space should the technology prove to be superior at scale, as Chinese manufacturers seem to be more committed to Mono Perc (existing) and TOPcon (Future) technologies for now. As an insider added, most new greenfield manufacturing plants could be HJT, while brownfield upgrades would involve MonoPERC to TOPcon.”